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第36章 港股等待好价格和卖出（第1页）

和a股市场一样，我们根据市盈率和股息率来确定好价格。

我们先来看一下恒生指数，历史平均市盈率，打开这个网站，（网站写在上面，审核不通过，）我们可以看到，

通过恒生指数的历史市盈率变化，我们可以看到恒生指数的市盈率主要在10~20之间波动15是中间值，

当市盈率小于10的时候，港股就会降低，然后开始上涨，当市盈率大于20的时候，股市就会见顶，然后下跌当市盈率在15左右时，股市后期即可能上涨，也可能会下跌，

通过以上市盈率波动的范围，我们可以看到当恒生指数的市盈率在15左右时代表港股的价值和价格整体相符，这个时候投资价值不大，

当市盈率在10左右或小于10的时候，代表港股的价格大幅低于价值，这个时候投资价值很大，这时候的价格就是好价格，

当平均市盈率在20以上，代表股票价格已经大幅高于价值，这个时候投资风险很大，不买只卖，

通过以上市盈率反映的是整个股市的情况，至于具体到某只股票，还需要结合自身情况来看，

对于好的公司来讲，其价格一般情况下是不便宜的，只有在股市整体大跌的时候和公司才有可能出现好的价格，这是由于市场上的投资者恐慌性卖出导致的，这恰恰是高明投资者的机会，

根据港股的投资经验，当恒生指数的市盈率小于10，其目标公司的ttm市盈率小于15的时候就是好价格，

当市盈率的标准明确了，下面我们就要来明确一下股息率的标准，

香港的投资者主要来自香港本地欧美和内地香港是没有资本管制的，所以投资港股的机会成本是美国或中国10年期国债收益率，因为中国的gdp增长率比较高，所以一般情况下中国的十年期国债收益率会更高，所以我们看中国10年期国债收益率就可以了，

那么我们买入港股的条件就明确了

一恒生指数市盈率小于10，好公司的股票ttm市盈率小于15

二好公司的动态股息率大于中国10年期国债收益率，

当同时满足这两个条件时，我们就可以买进股票了，我们接下来看一下安踏体育这个例子，

安踏体育02020，股价在2012年7~9月之间，一直在4~4.6港元之间波动4.6港元以下的价格可以买入吗？，首先我们来看一下市盈率，

2012年7月恒生指数的市盈率为9.47小于10，符合买入标准，接下来我们再看一下安踏体育2012年7月的市盈率，

我们可以看到安踏体育2011年12月30日的市盈率为11.08、2012年12月31日的市盈率为10.11，2012年7月安踏体育的市盈率大概为9.89左右，大幅小于15符合买入的标准，

我们可以看到，在2012年7月，恒生指数和安踏体育的市盈率都是符合买入标准的，

我们再来看一下安踏体育的动态股息率，通过安踏体育的动态分红记录可以看到，安踏体育在2011年美股股息为0.51港元，

2012年7月以4.6港元的价格买入动态股息率为0.51÷4.6×100%=11.09%，

我们可以看到自2008年到2011年安踏体育的美股股市一直在增长，所以2012年7月以4.6港元买入的话，未来股息率大概率仍维持在11%以上。

这就相当于每年大概有11%左右的确定性收益分红，

我们再来看一下2012年7月中国和美国10年期国债收益率，打开10年期国债收益率的走势图，我们可以看到当时中国的十年期国债收益率为3.29%，安踏体育的动态股息率大于中国的10年期国债收益率符合买入标准，

通过以上计算可以算出我安踏体育在2012年7月，同时符合市盈率和股息率，两国买入标准可以买进，

在2012年7月买入安踏体育，最坏的结果是每年获得11%左右的现金分红，事实上当时买进持有到2019年12月31日的话，每年的现金分红收益率就有9.75%~23.6%，年一年的净利润收益率就高达23.26%

另外还有股价上涨带来的差价收益，由于安踏体育是优质的申请资产，股价也从2012年7月的4.6港元左右，到了2019年12月31日的69.45港元股价上涨带来的总收益为1409.78%，年化收益率大概为43.61%，

安踏体育的实际年化收益率等于每年的现金购物收益率，加上股价上涨带来的年化收益率两场，商家可以计算出安踏体育2012年到2019年的实际年化收益率大约53%，这个收益率相当不错的啦，

通过以上例子，我们应该知道协会如何判断港股的好价格了，我们应该发现了，无论是a股还是港股，我们是否要买进一家股票依据都是取决于计算结果，而不是预测，所以说我们时刻要铭记，不预测只计算，

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这里我们说一下港股红利税的问题，港股红利税税率在不同条件下是不一样的，内地投资者如果是通过港股通投资港股获得的股息分红红利税税率为20%，内地投资者如果是通过香港的证券投资账户，投资港股获得的股市分红收益可以分为两种，如果上市公司在中国内地注册的红利税税率为10%，如果上市公司在中国境外注册的红利税为0%，很多中国内地的公司虽然在香港上市，但是上市主体却是在境外注册的壳公司，我们打开安踏体育公司的资料注册地址

我们可以看到安踏体育的注册地址是开曼群岛，所以中国内地的投资者通过港美股证券账户从安踏体育获得的股息不用缴纳红利税，

投资港股的第三大步和第大四大步我们直接跳过和a股的第三大步，第四大步是一样的，接下来我们第五大步卖出，

在卖出港股的时候，我们一般分为4种情况，当出现以下4种情况，我们需要卖出股票，

第1种情况，市盈率过高的时候，当我们所持有的公司的市盈率大于40的时候，这个时候公司的价格已经大幅高于其内在价值，我们需要卖出所有的股票，如果此时恒生指数的市盈率也在20左右或者已经大约20，这就更是卖出的时机，

第2种情况动态鼓心率过低的时候，在实践当中当动态股息率小于中国10年期国债收益率的13时，我们就应该卖掉股票，

第3种情况和公司有变坏迹象的时候，我们每年都要读我们买的公司公司的财务报表，当我们发现手持公司有变坏迹象，我们就需要全部卖出股票。

第4种情况有其他更好的投资机会的时候，

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