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第7章 货币政策看经济走向下（第2页）

常备借贷便利的利率一旦走高或申请时间变长，就意味着银行及时补充自身流动性的资金成本升高，也就预示未来市场上的流动性会进一步缩紧，或者市场利率会出现走高的趋势。

2021年的1月29日，一则称常备借贷便利利率上调、需提前2天申请的传言，导致A股三大指数一度大幅跳水，创业板一度跌了3%左右，甚至搞得央行要紧急报案。

可见这个工具的短期杀伤力，并且可以预见的是，这个工具的利率变化必然不会太大。

（二）中期借贷便利

常备，指的是时时要做好准备，那么中期就容易理解了，中期借贷便利比常备借贷便利时间更长，时限一般是三个月、六个月和一年。

当然，这个时限并不是死的，如果到期之后还有资金需求，金融机构可以续作，假如到期之后不仅还有需求，甚至需要的钱更多了，那么金融机构还可以加量续作。

中期借贷便利简称MLF，因此也被大家时常叫做“麻辣粉”

。

常备“酸辣粉”

，中期“麻辣粉”

。

中期借贷便利和常备借贷便利的操作方法基本一样，都是商业银行提交金融资产做抵押然后中国银行给商业银行放贷。

但我国在2019年推出了贷款市场报价利率，也就是我们常说的LPR，即央妈用招标的方式，向部分资质优秀、实力雄厚的商业银行或政策性银行提供中期的基础货币。

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LPR其实是一种运行方式，也是将中期借贷便利的利率进行市场化的表现，一般来说央行要想调节比如按揭利率，只需要调整MLF的利率，LPR便会一起跟着变动。

不久前的8月份就刚调整一次MLF，从2.65%下调到2.5%，从图上也可以看到8月21日LBP也跟着一起进行了同步下调。

中期借贷便利的政策有一定的导向性，要求的是各商业银行以三农和小微贷款为主要投放目标，目的就是刺激商业银行向特定的行业和产业发放贷款。

主要是鼓励商业银行继续给三农企业、小微企业来发放贷款，以此来激活经济中的毛细血管。

那么看到中期借贷便利，我们就不能简单地理解为放水，而是要想到政策的指向性在哪里，比如是不是应该利好农业等方面。

（三）定向中期借贷便利

2018年央行又推出了新的工具——定向中期借贷便利，简称TMLF，俗称“特麻辣粉”

。

定向中期借贷便利的“特”

第一体现在时间上，虽然约定期限是一年，但是可以续做两次，实际使用期限可以达到三年，事实上相当于一至三年的期限。

第二体现在利率上，中期借贷便利是由金融机构报价，价高者得，利率自然就不会太低，而定向中期借贷便利是央行报价，并且一般会比中期借贷便利优惠15个基点。

既时间长，又便宜。

这个工具的推出有两个作用，其一是为了改善我国之前长端利率规模不高，短端利率规模偏高的问题，以减少银行期限错配的风险。

其二既然是定向，那么这个工具的导向性就更加明显了，定向中期借贷便利主要是为加大小微企业和民营企业的支持力度，定向提供中期基础货币的工具。

从而拉长中期借贷便利定向资金的期限。